公司拟通过可转债募资28.32亿元，扩充海内外产能，尤其是线控制动和轻量化业务。本次募投项目将新增60万套EMB、100万套线万套EPB以及轻量化零部件等产能。公司是国内制动系统龙头，深耕制动系统多年，受益市占率提升与全球化布局加速，龙头地位稳固。预计2023-2024年归母净利润分别为9、11.8亿元，对应当前PE为30、23X，维持“买入”评级。

　　1月5日，公司发布《关于向不特定对象发行可转换公司债券预案》。公司拟募资28.32亿元用于年产60万套电子机械制动（EMB）项目、年产100万套线控底盘制动系统项目、年产100万套电子驻车制动系统（EPB）项目、高强度铝合金铸件项目和墨西哥年产720万件轻量化零部件及200万件制动钳项目，拟投入募集资金额分别为1.88、2.26、2.26、3.11、10.31亿元，剩余8.50亿元将用于补充流动资金，建设周期预计在24-32个月。

　　线控制动EHB积极扩产，前瞻性布局EMB。公司目前线控制动系统WCBS拥有6条产线，已不足以满足意向订单需求，本次将新增100万套线控制动产能，扩大先发优势地位。EMB完全摒弃了传统制动系统的制动液及液压管路等部件，主要由安装在四个轮胎上的电机驱动的执行机构产生制动力，是真正意义上的线控制动系统。相较EHB系统，拥有响应速度更快、制动系统结构更简单、重量更轻、维护成本更低等优点，是线控制动技术长期发展趋势。公司此次前瞻性布局EMB研发及产业化，有利于强化公司线控制动制动的技术壁垒。

　　电控制动持续扩产，增强交付能力。据新思界产业研究中心相关研究报告，2020至2025年，中国电子驻车制动系统市场预计将以10.2%左右的增速增长，2025年市场规模有望达到230亿元。公司是中国首家实现EPB量产的供应商，目前EPB产能约260万套，新增100万套将增强订单交付能力，保持市场头部地位

　　拓宽轻量化产品线万件轻量化零部件建设项目和投产，本次国内将以全资子公司威海伯特利为主体，新增转向节、控制臂及副车架合计255万件年产能。海外将以全资子公司墨西哥伯特利为主体，新增550万件铸铝转向节、170万件控制臂/副车架的年产能。同时将在海外新增100万件前制动钳及100万件电子驻车制动钳的汽车制动零部件年产能。

　　公司是国内制动系统龙头，深耕制动系统多年，受益市占率提升与全球化布局加速，龙头地位稳固。总的来看，公司在稳固制动业务的同时，继续扩展业务矩阵，未来将进一步受益于汽车新能源和智能化渗透率提升。随公司产能持续扩充，未来在规模效应协同下有望进一步释放业绩。预计公司2023-2024归母净利润分别为9、11.8亿元，对应PE分别为30、23X，维持“买入”评级。

　　1、行业景气没有到达预期。2022年下半年汽车购置税减征等稳增长政策刺激下，行业呈现高景气，2023年政策扶持退坡预期下，未来行业景气或存在波动.

　　2、行业竞争格局恶化。国内外零部件供应商竞相布局，随技术进步、新产能投放等供给要素变化，未来行业竞争或将加剧，公司市场占有率及盈利能力或将有所波动。

　　3、客户拓展及新项目量产进度没有到达预期。公司加速新客户拓展，考虑到车企新车型项目研发节奏波动，特定时间段内或存在项目定点周期波动；此外，公司新产能建设或受不可控因素影响而导致量产进度没有到达预期